内容摘要： 在大部份国家产能向中国转移的大布景下，受全副需要不断发达、国内需要增速减速的影响，玻璃纤维行业高削减态势有望不断至2010年。咱们看好公司优异的妨碍性以及行业龙头位置，给以“增持”评级。 财富转移

    在大部份国家产能向中国转移的玻璃不断大布景下，受全副需要不断发达、纤维削减行业国内需要增速减速的业高有望影响，玻璃纤维行业高削减态势有望不断至2010年。态势咱们看好公司优异的到年妨碍性以及行业龙头位置，给以“增持”评级。资讯

    财富转移造诣高削减

    往年以来玻纤行业睁开依然坚持精采势头：1－7月天下破费玻璃纤维纱90.6万吨，玻璃不断同比削减32.77％，纤维削减行业1－8月玻璃纤维及废品业的业高有望销售支出为255.58亿元，同比削减40.17％，态势利润总额为24.16亿元，到年同比削减51.69％。资讯

    国内玻纤行业不断高削减是玻璃不断大部份国家玻纤产能向中国转移的服从。2001－2005年，纤维削减行业在中国玻纤产量高速削减的业高有望同时，天下其余地域的玻纤产量削减很小，年均复合削减率惟独5.10％。

    而拉动中国玻纤产量不断大幅削减的主要原因是进口，近些年来中国玻纤进口的比重不断坚持在60％摆布。在能源以及家养老本压力导致发达国家根基停止玻纤产能扩展的布景下，中国正在成为大部份国家中低端玻纤市场的提供基地。将中国以及天下其余国家的玻纤产量加总后可能发现，2001－2005年大部份国家玻纤产量的 年均复合削减率惟独9.81％，并未逾越公平规模。

    内需或者成为尔后能源

    咱们以为，未来中国玻纤行业将受国内外两大市场需要的拉动，不断坚持较快的削减。在外洋，除了传统运用规模需要不断回升之外，风力发电、油气管道、夷易近用航空等对于玻璃纤维增强复合质料的需要削减较快。

    而国内市场对于玻纤需要的快捷削减将颇有可能在未来多少年内修正当初进口比重过高的行业格式。中国尽管已经是仅次于美国的大部份国家第二大玻纤破费国，但国内玻纤市场以及发达国家比照仍是清晰偏小。06年国内破费玻纤只占全天下产量的16％摆布，人均破费水平更是远低于美国、日本等发达国家。

    从玻纤的终端运用市场妄想来看，中国以及天下也存在差距。占无关统计，玻纤在大部份国家各个运用规模的扩散主要会集在修筑、汽车、电子以及管道及储罐市场。从国内玻纤运用市场的扩散情景看，低端产物市场所占比例较高。好比用于修筑以及管、罐规模的玻纤分说占到年破费总量的40％以及24％，而陆地车辆以及地面辅助配置装备部署市场运用的玻纤比例惟独6％，远低于天下平均水平。 

    行业龙头尽享景气

    中国玻纤是咱们力荐的企业。定向增发实现后，中国玻纤对于巨石总体的控股比例将从51％提升至100％，功劳将清晰增厚。作为国内颇为大的玻纤破费商，巨石总体未来多少年削减快捷，估量0七、08年销量分说为42万吨以及60万吨，到2010年有望挨近80万吨。由于需要发达，巨石从往年7月起对于所有产物提价3－8％，不光要效化解了进口退税率着落带来的负面影响，盈利水平尚有回升。价钱上涨加之实用的老本操作措施（复线破费规模扩展、燃料种类变更），公司毛利率未来有望坚持在较高水平。公司优异的妨碍性以及行业龙头位置是咱们看好它的理由，坚持“增持”评级。